跨国化企盈利普遍不及预期

1月下旬至2月上旬，世界各大化企纷纷对外公布上年第四季度或全年财务情况。总体来说，受到2018年全球市场不振的影响，各大企业利润普遍不及预期。而对于2019年的第一季度，下游市场的去库存化又在挤压化工企业的市场收入，企业普遍不太看好。

低迷成为关键词。多数企业的息税折旧摊销前利润(EBITDA)不及预期。巴斯夫2018年销售额小幅增长，主要是由于化学品业务贡献减少。去年销售额627亿欧元，同比上升2%。陶氏杜邦1月31日发布财报称，公司2018财年年报归属于普通股东净利润为38.44亿美元，同比增长163.29%;营业收入为859.77亿美元，同比上涨37.6%。该公司第四季度净营收为201亿美元，与上年同期持平，不及预期。阿克苏诺贝尔则宣布，该公司第四季度销量下降7%(若中国市场不列入计算，销量下降2%)。全年营业收入为7.98亿欧元，比2017年下降11.9%，销售额下降4%。利安德巴赛尔2018年销售额同比大涨13.1%，但全年EBITDA却下降3.8%。

也有营收增长的企业。科莱恩宣布，该公司2018年全年销售额为66.23亿瑞士法郎，同比增长了5%，所有业务领域都有增长。EBITDA增长了5%，达到了11.18亿瑞士法郎，盈利能力的提升归功于护理化学品、催化剂和塑料及涂料的积极贡献。液化空气营业收入为210.11亿欧元，同比增长6.1%，高于公司计划目标。

化企的低迷来自于整个经济环境的低迷。全球制造业采购经理人指数(PMI)显示，中国和欧洲经济疲软，并仍然会持续一段时间。2018年，中国和欧洲制造业增速不断下行，PMI都来到近几年的低位。经济的相对低迷，既影响了企业2018年的业绩，也在2019年构成具有挑战性的宏观环境。

除了低迷外，去库存化是跨国公司近一段时间的另一个主要主题。由于下游市场低迷，下游企业库存增多，需要去库存调整。这一持续过程可能会在第一季度甚至更长时间内冲击跨国公司的盈利。

去年末，去库存化显然是普遍现象。当时，因为原油价格在2018年第四季度暴跌40%，而化工产品和塑料产品的买家往往会在价格下跌的预期下观望。第四季度化工企业的利润同比大幅下滑。陶氏化学首席执行官吉姆·菲特林指出，随着油价在2018年底时再次暴跌，去年12月份最后两周出口市场相当平静，导致美国聚乙烯(PE)库存增加。他预计，春节过后，需求方面应该会受到拉动，化工市场的销售量和利润率将回升。

不过，陶氏杜邦的首席执行官Ed Breen预测，下游行业的去库存趋势将在未来几个月得到纠正，这样，市场恢复正常要等到下半年。陶氏杜邦预计，2019年第一季度公司的整体销售额将同比下降约4%~6%，EBITDA将下降近11%~13%。

利安德巴赛尔公司执行长鲍勃·帕特尔对前景更为乐观。他表示，在原油价格暴跌40%引起的2018年第四季度去库存行动导致PE购买活动暂停之后，市场正在恢复正常。“我们从客户那里听到的是，需求的季节性上升应该是可以预期的。由于石油价格下跌导致库存减少，我们认为当前下游行业的库存相当少。”