国产车抢镜合资车拖累 长安汽车亏掉26亿 一家合资厂已被抛弃

整体业绩下滑的长安汽车，却交出了一份令机构“满意”的三季度成绩单。

10月31日，重庆长安汽车股份有限公司（下称“长安汽车”）发布2019年第三季度报告。财报显示，今年前三季度长安汽车的营业收入为451.15亿元，较去年同期减少9.50%；净利润亏损26.61亿元，同比减少328.83%。

单看第三季度，长安汽车营业收入为152.39亿元，净利润亏损4.21亿元。在业绩预告中，长安汽车将整体业绩下滑的原因归结为销量。根据月度产销快报，三季度内长安汽车累计销量约40.35万辆；今年前三季度累计销量约122.58万辆，同比去年减少约23.59%。

在今年上半年净利润亏损22.40亿元后，长安汽车并没有在第三季度恢复盈利，但这并未影响机构对长安汽车的信心；目前，多家机构仍对长安汽车维持“买入”、“增持”评级。

自主品牌营收正增长

信心的来源是自主品牌。

实际上，长安汽车自主品牌的销量在三季度颇为亮眼，累计销量达到21.6万辆，同比增长3%；其中，9月销量环比增长为30.71%。而自主板块的营收则继去年一季度后再次实现正增长，同比增长7.25%，

对此，长安汽车也在三季报中表示，自主板块受益于产品结构优化，盈利状况有所改善。目前，长安汽车自主板块包括作为长安主品牌的长安乘用车；包含欧尚、科尚等品牌的长安商用车；长安轻型车；以及长安新能源。

对于此次“产品结构优化”，自主车型CS75Plus上市后的良好表现要被记上一功。这款换代车型亮相后，在9月便售出1.1万辆，直接拉升了系列车型的销量表现：整个CS75系列在三季度售出了4.2万辆，同比增长52%。

另一款贡献销量的车型为欧尚X7。根据太平洋证券统计，欧尚X7预售两周内订单过万，销售形势良好。

销量向好也挽救了长安汽车的高库存系数。今年3月时，长安轿车被列入中国汽车流动协会披露的“当月库存深度最高品牌”名单，汽车经销商库存系数达到2.6，即正承担较大的经营风险。

而后，长安系又连续两月系数在2.0以上。7月，由于国五国六车型切换，长安汽车库存系数又升至2.46。不过，长安汽车董事长在接受《经济观察网》采访时曾表示，长安的产品基本已切换完毕。

在接下来的两个月，长安汽车成功把自己摘出了名单，自主品牌功不可没。根据中国汽车流动协会数据，8月时，自主品牌库存系数为1.84，环比下降14.4%；9月数据则同8月持平，经销商压力逐渐减小。

最大的风险仍是福特

虽然自主板块向好，但曾作为长安汽车利润支撑的合资品牌长安福特，目前仍在承压。

三季报显示，长安福特第三季度销量为5.36万辆，前三季度累计销量为12.89万辆，同比去年的30.85万辆有较大下滑。太平洋证券、西南证券等机构预计，长安福特在第三季度仍为亏损。

同二季度的利润增加相比，长安福特三季度表现并不如人意。但实际上，二季度拉高利润的重头是补贴。国信证券认为，三季度内长安福特的一次性工程费用或也影响了财务数据。

此外，投资收益数据也暴露了长安福特对长安汽车的逆向影响。三季报显示，第三季度内长安汽车对合营企业的投资收益为-4.7亿元。根据国信证券的测算，长安福特三季度的投资收益为-4亿元。

短期内，福特自救的方式或是持续出新。10月，长安汽车同福特汽车开展深化战略合作，并启动长安福特加速计划。根据该计划，长安福特拟成立研究院，提升产品本土化研发和测试能力。

公开信息显示，长安福特计划年底推出翼虎换代Escape车型。对于新品，长安福特方面曾透露在外观、内饰上均会有提升，但尚未透露定价。根据财经网报道，未来三年长安福特或投放18款新车型。

新品的市场接受度目前还是未知数。毕竟，8月上市的三款长安福特新车锐界ST/ST-LINE、福克斯Active和金牛座中期改款，并未激起太大的水花。

10月28日，长安汽车在重庆联合产权交易所公开披露，计划转让其所持有的合资子公司长安标致雪铁龙汽车有限公司（即“长安PSA”）50%股权。截至今年前三季度，长安标致雪铁龙总资产为72.03亿元，总负债59.99亿元，净资产仅为15.04亿元。

上新能否提升毛利

事实上，新品推出慢、外观创新少等问题此前已逐渐让消费者对长安汽车失去“好奇心”。

因此，通过上市多款车型；同时调控定价，以较薄的利润快速上量，正成为长安汽车稳固市场的核心策略。

但新车能否在行业入冬时逆势销售，这一点还需通过时间考验，毕竟长安汽车首先要解决的问题是亏损。

谈及盈利水平，对比同行业，长安汽车一直处于毛利率较低的境况。长安汽车曾在今年半年报中表示，未来将优化产品结构、压减成本；此外，还曾同供应商达成降本协议。

就目前来看，毛利率有一定拉升。2019年前三季度，长安汽车毛利率为11.8%，环比增加3.6%，同比增加3.4%，而第三季度的毛利率增至18.8%。