山东第一家市值超2000亿元的企业出现了

山东第一家市值超2000亿元的企业出现了。截至7月20日收盘，万华化学收于65.3元/股，市值2050.25亿元。

万华化学目前是全球最大的MDI生产商，该产品为制备聚氨酯的主要原料之一，在汽车、家电等行业得到广泛应用。

中信证券指出，预计万华化学下半年初步完成中上游一体化整合后，后续将加速推动精细化学品和新材料业务发展，上调2020-22年净利润预测至80/111/147 亿元，给予公司2021年业绩20倍PE，上调目标价至71元，维持“买入”评级。

2001年万华化学上市时营业收入为5.7亿元，归母净利润1亿元，市值58亿元。如今，从2019年年报来看，万华化学营业收入680.51亿元，归母净利润为101.30亿元。今日市值更是超过2000亿元。

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盈利能力最强

此前，山东财经报道曾就2019年年报披露时山东210家A股上市公司的总体情况做过报道。

当时统计的210家山东A股上市公司2019年实现营业总收入19978.13亿元，万华化学以营业总收入680.51亿元的成绩，排名第6位，位于海尔智家、兖州煤业、潍柴动力、华电国际、山东钢铁之后。

不过，山东盈利能力最强的上市公司仍非万华化学莫属。2019年，山东有4家公司盈利能力进入A股前100名，分别为万华化学、潍柴动力、兖州煤业、海尔智家，万华化学排在第57位。

具体来看，万华化学2019年归母净利润为101.30亿元，尽管相比2018年出现下滑，但仍是鲁股中唯一盈利超过100亿元的公司，而680.51亿元的营收实现超过100亿元的净利润，其净利润率也非一般企业能比。

尽管，2019年万华化学经营业绩有较大幅度下降，不过，其净利润仍超过百亿元，这也是万华化学第三个年度净利润超过百亿。在分红上万华化学似乎也不曾手软。数据显示，2019年度，公司拟分红40亿元，加上2017年、2018年，三年将合计分红超140亿元。

资本市场上，万华化学股价一路攀升，7月20日收盘其市值达2050.25亿元，成为山东市值最高的A股上市公司。

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合并万华化工完成整体上市

在化工行业，万华化学被称为化工界的“华为”。它成立于1998年，自2001年上市以来，主营业务从单一的MDI拓展到聚氨酯、石化、新材料与功能化学品等板块。

2018年8月，万华化学吸收合并万华化工，重大资产重组项目获得证监会无条件通过。万华化学将万华化工下属的匈牙利BC公司纳入旗下，后者拥有30万吨MDI产能，万华化学的MDI总产能提升至210万吨，摇身一变成为“世界万华”，超越巴斯夫（180万吨产能）成为全球MDI巨头。2019年2月“吞并”了控股股东，万华化学终于迎来整体上市。整体上市完成后，万华化学的实际控制人仍为山东省烟台市国资委。

万华化学董事长廖增太在第三届中国企业改革发展论坛上曾表示，万华化学发展做对了三件事情，第一个就是坚定不移地推进现代企业制度改革，所有权和管理权一定要合理分配。从1998年到现在，万华化学已经进行了五次混合所有制改革，1998年、2005年、2008年，2010年、2018年。

万华化学方面认为，整体上市对万华化学的发展非常重要，通过整体上市，管理层级压缩，国际化道路开拓。

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研发投入超17亿元

是什么支撑万华化学市值、利润持续高涨的呢？

万华化学在其官网表示，持续高强度的研发投入已成为万华化学经营业绩快速稳步增长的源动力之一。

山东财经报道注意到，万华化学每年将销售收入的4%-5%用于研发。万华化学2019年研发经费支出17亿元人民币，2018年研发经费支出16.1亿元人民币，2017年研发经费支出达12.38亿元人民币。

2016年，万华化学入选“国家第一批创新企业百强工程试点企业”。第一批9家企业，分别是：浪潮集团、中科曙光、TCL、万华化学、金发科技、江苏恒瑞医药、上海外高桥、三一重工、宝钢集团。

万华化学已建成了包括国家聚氨酯工程技术研究中心、聚合物表面材料制备技术国家工程实验室、国家企业技术中心、博士后工作站、国家认可分析实验室（4个）、省级和行业工程（技术）中心和重点实验室（5个）等多个高水平创新平台。

有意思的是，公开信息显示，万华化学是奔着“中国人能有一双皮鞋”目标而建，1984年引进日本落后装备却无法开工，在向全球范围MDI巨头寻求技术换市场四处碰壁后，无奈走上了自主研发道路。终于在上世纪九十年代末掌握了国际先进水平的MDI核心技术——光气化学技术，成为继德、美和日之后第四个掌握MDI制造技术的国家企业。

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MDI价格波动的困扰

万华化学主要从事聚氨酯（MDI、TDI、多元醇），丙烯及其下游丙烯酸、环氧丙烷等系列石化产品。聚氨酯是一种新兴的有机高分子材料，被誉为“第五大塑料”，广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。2019年，聚氨酯板块贡献了万华化学营收总额的约一半，其超过41%的毛利率，也是公司三大板块中盈利能力最强的品种。

MDI是生产聚氨酯的重要原料。当前，MDI是万华化学最重要的产品，作为中国唯一拥有MDI制造技术自主知识产权的企业、全球第一大MDI供应商，其MDI在国内市场占有率超过40%。

凭借MDI的全球领先地位，2017年到2019年间，万华化学实现营收648.44亿元、728.37亿元、680.51亿元；归属于上市公司股东净利润157.8亿元、155.66亿元、101.3亿元。

值得注意的是，万华化学盈利状况极易受MDI价格波动的影响。

2020年第一季度，新冠疫情全球蔓延对MDI内需和出口均带来较大影响，叠加国际原油价格大幅下行趋势，聚合MDI开工负荷和市场价格双双下跌。受MDI震荡的影响，万华化学今年一季度归属于上市公司股东净利润同比减少50.74%，资产负债率也上升至57.89%。

山东财经报道注意到，5月，MDI价格下滑趋势已止住。民生证券称，未来随着全球复产复工，下游需求逐步复苏，未来MDI价格有望继续上涨，预计万华化学环比业绩将持续改善。

目前，万华化学除了现有的亚洲和欧洲生产基地，还计划在美国新建一座年产能40万吨的MDI项目。该项目总投资12.5亿美元（约合88亿元人民币），将于今年启动建设，预计2021年投产。