齐翔腾达首季盈利预增逾2倍 扩张产业链步入高成长期

4月6日，齐翔腾达发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告，在2020年净利润同比增长66.49%至10.33亿元的基础上，齐翔腾达一季度净利润预计增长200%至245%，达5.94亿元至6.82亿元，与2019年全年6.2亿元的净利润规模基本相当。

产业链扩张是齐翔腾达业绩大涨的主要原因，公告显示，齐翔腾达新投产的20万吨/年丁腈胶乳项目和一期10万吨/年MMA项目产能在一季度全部释放，使得其产品产销量和利润都有不同程度的提高；同时，一季度部分产品价格跳涨，齐翔腾达抓住产品涨价的有利时机，加大产品销售力度，实现利润最大化。

国盛证券分析认为，在全球经济持续复苏及补库周期驱动下，化工行业高景气度有望延续。从业绩角度看，一季度化工龙头业绩将超出市场预期，二季度环比将持续改善。

新增产能释放带动业绩增长

公告显示，面对疫情的影响和复杂的经济形势，齐翔腾达2020年采取措施积极应对，实现营收246.85亿元，净利润10.33亿元，同比增长66.49%。随着新建项目的陆续投产，2020年齐翔腾达全年化工产品产量创历史新高，且产品均实现全产全销。

自加入雪松控股后，齐翔腾达在完善碳四产业链综合优势的基础上，不断推进多个新项目落地，打造新的利润增长点。随着新增产能的陆续释放，2021年一季度齐翔腾达的业绩进一步走高。公告显示，齐翔腾达新投产的20万吨/年丁腈胶乳项目和一期10万吨/年MMA项目产能在一季度全部释放；同时，20万吨/年MMA项目二期生产线及配套项目3月中也已建成投产。

20万吨/年MMA项目的全面建成投产还将进一步优化齐翔腾达的产业结构。天风证券此前研报称，MMA投产后齐翔腾达产业链将从异丁烯水合叔丁醇，然后氧化去做MMA，完美衔接了已有的C4产业链，产业链协同效应进一步增强，经济效益和综合竞争力进一步提高。

目前，齐翔腾达仍在推进多个新建项目的落地，其中，70万吨/年PDH项目预计将于2021年年底前建成投产；30万吨/年环氧丙烷、20万吨/年异壬醇项目均在有序推进。同时，作为全球最大顺酐生产企业，齐翔腾达上月公告称，将在原有20万吨/年顺酐装置的基础上继续投建20万吨/年顺酐项目，巩固其行业龙头地位。

业内人士认为，随着这些新产能的陆续投产，齐翔腾达未来的盈利能力将进一步增强。

受惠行业高景气步入高成长期

得益于前两年的提前布局，齐翔腾达的产业链扩张正充分享受化工行业顺周期的红利，步入新一轮高速成长周期。

春节过后，受原油供需和极端天气影响，多个化工产品价格加速上涨，3月后仍维持高位。隆众资讯统计显示，3月175个能源化工品种中，157个品种月均价格环比出现上涨。其中，齐翔腾达的主力产品顺酐价格由年前的7200元/吨一度跳涨至1.2万元/吨以上，创下2017年11月以来的新高。甲乙酮由约6500元/吨上涨至约8800元/吨，MMA由约12000元/吨上涨至约16000元/吨，丙烯由约6600元/吨上涨至约8500元/吨。齐翔腾达3月10日在互动易中称，公司目前主要产品除顺酐价格出现回调趋势，其余产品价格较前期高价位均保持相对稳定，未出现大幅波动。

尽管价格回调，但目前顺酐价格仍保持在1万元/吨左右的高位。生意社顺酐产品分析师认为，4月份下游树脂方面陆续复工基本成为一致预期，终端需求上涨，加上近期原料价格有所回升，预计4月份顺酐价格或将上行。申万宏源证券化工研究组近日也表示，化工景气度会持续到2022年上半年，现在正在进行的是一个V字型大景气的向上过程。

除了化工板块业绩走高，齐翔腾达的供应链板块业务也在快速复苏。公告显示，齐翔腾达一季度供应链板块业务量同比明显增多，产品毛利率及毛利润有较大幅度提升。

目前，齐翔腾达还在推动子公司山东齐鲁科力化工研究院有限公司(下称“齐鲁科力”)分拆至创业板上市，3月26日，齐鲁科力已完成股份制改制的工商登记。