恒力石化/荣盛石化：依托各自优势，发展一体化产业链！

荣盛石化——崛起中的炼化巨头，待机入场

一、主营业务

荣盛石化主营业务包括各类化工品、油品、化纤产品的研发、生产和销售，产品种类丰富，规格齐全。主要产品包括PTA、成品油（柴油、汽油）、纯苯、苯乙烯、乙二醇（MEG）、聚乙烯（PE）树脂、聚丙烯（PP）、丙烯腈（AN）、聚碳酸酯（PC）、甲基丙酸甲酯（MMA）、苯酚（Phenol）、丙酮、双酚 A（BPA）、丁二烯、聚酯瓶片、聚酯薄膜及涤纶长丝等。

其最大的看点为浙江石化——4,000 万吨/年炼化一体化项目。其中一期（2,000 万吨/年炼化一体化项目）工程已实现稳定满负荷运行，二期（2,000 万吨/年炼化一体化项目）已于2022年1月13日顺利投产。

二、浙江石化之优势分析

荣盛石化持有浙江石化51%股权，荣盛石化未来之成长性极大依赖于浙江石化，

浙江石化最核心项目为4000万吨石油炼化一体化项目，一期2000万吨于2019年5月份投产，2020年已满负荷运行，二期已于2022年1月13日投产，即进入产能爬坡时期，贡献2022至2023年的业务增长。

规模方面，浙江石化有如下优势：

1）原油品种选择广泛，降低原油采购成本：浙江石化设置四套常减压装置，可加工沙特轻中重质+伊朗中质+伊朗重质+巴西Frade高酸原油等，涵盖全球80-90%以上原油及凝析油的加工能力，巴西Frade高酸原油，其价格较中东重油更低，但直馏馏分芳潜含量高，适合做重整原料，符合项目多产芳烃的设计理念；

2）芳烃规模优势：重整-芳烃联合装置，少产柴油多产芳烃的方案设计，使得芳烃产品收率达27%，一般炼化企业为20%，扩大装置之盈利优势；

3）轻烃规模化利用：项目增设了C1/C2分离装置，分离出的富乙烯/乙烷气至化工区做裂解原料；增设了C3/C4分离装置，分离丙烷进PDH生产丙烯，饱和C4做乙烯裂解原料，无LPG外售，实现从C1-C4组分的吃干榨尽，物尽其用，享尽成本优势。

4）丙烷脱氢配套优势，两期共4*45万吨PDH线，提升了产品价值，丰富化工区丙烯来源；副产氢气供炼厂使用。

区位优势：

1）沪甬舟大湾区：集中了我国长三角消费地、有炼油、化工的产业集群，如PX，下游产品PTA，50%产能集中在江浙。

2）物流成本低：我国70%石油依赖于进口，沿海设置炼油设施为便捷之选择，项目处于宁波-舟山港，全球吞吐量第一大港，背靠长江经济带，为全国最重要之消费区域，化工业发达，产品就近消耗，能够有效降低物流成本，提升竞争力。

恒力石化—炼化龙头，等待低估机会

恒力石化是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业，公司具备 2000 万吨/年炼化生产能力，主要生产本公司下游使用的 450 万吨 PX、180 万吨乙 二醇和 40 万吨醋酸。此外，还生产 96 万吨纯苯、85 万吨聚丙烯、72 万吨苯乙烯、40 万吨高密 度聚乙烯、14 万吨丁二烯等国内紧缺、高附加值的高端化工产品。

优势体现在如下方面：

1）公司上下游一体化程度较高，现已形成“原油-芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全产业链格局，有效降低了原材料采购费用、中间品的销售及管理费用；

2）开拓新材料领域：公司旗下子公司康辉新材料投资建设年产80万吨功能性聚脂薄膜和功能性塑料项目，包含高端功能性聚酯薄膜47万吨、特种功能性薄膜10万吨、改性PBT15万吨、改性PBAT8万吨。

3）最大的PTA生产商，惠州项目达产后，公司PTA产能将达到1660万吨/年，有利于公司整合聚酯纤维产业链上游技术优势，实现规模与成本竞争力进一步增强。