浙江自然：提产能扩品类拉动业绩增长 成本压力部分需内部消化

户外用品市场爆发让一批上市公司站上潮头，也放大了投资者对增速的焦虑。在5月23日举办的业绩说明会上，浙江自然管理层表示，越南项目产能释放以及产品品类扩充是公司增长的主动力，为维持盈利稳定，公司今年已经提价但部分原料涨价压力仍需内部消化。

脚踩户外用品业东风，浙江自然业绩增速亮眼。2021年，公司实现营收8.42亿元，同比增长44.91%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长37.59%，盈利稳定。今年一季度，公司营收和归母净利润增长势头持续，同比增幅在38%-47%区间。

高景气度也吸引券商机构“扎堆”评级。浙商轻工团队认为公司今年一季度业绩表现超预期，并分析称，浙江自然在TPU领域壁垒较高，带来高议价能力，原材料涨价推动下的提价有望在2022年体现。

公司层面对成本转移措辞相对谨慎。董秘董毅敏在会上表示，公司2022年的销售报价已进行了提升，一定程度上会抵消成本上升的压力，但要保持盈利稳定，也需要通过降本提效内部消化成本压力。据悉，公司主要原材料包括 TPU 粒子、TPU 膜、布料、TDI等石化产品。

多份研究报告指出，浙江自然掌握了TPU薄膜及面料复合技术、聚氨酯（PU）软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等关键工艺和技术。得益于这一优势，公司与迪卡侬等全球知名户外品牌建立了长期合作关系，成为后者充气床垫的主要供应商。

但上述关键工艺和技术实际壁垒或仍有待进一步观察。会上财联社记者提出：“公司能否向外进行技术输出？技术的应用范围有多广？”但未收到回复。对于TPU材料应用模式，董毅敏仅表示，TPU主要自用，暂时不对外销售。

当前，全球户外用品行业仍在成长期。据中研产业研究院的数据，20205年全球户外用品行业营收规模预计将达2363.4亿美元，2021-2025 年CAGR约为6.86%。

但在庞大的市场中，浙江自然的产品显得较为小众，其主打产品充气床垫市场规模尚缺乏可靠统计数据。为进一步扩充品类，公司管理层表示，家用及休闲领域充气床垫、防水箱包及保温箱包、充气水上运动品类是开发重点，已经有阶段性成果。产能提升方面，公司越南项目已于2021年末投产，目前正在产能爬坡阶段，随着产能释放，防水箱包的交付能力将会进一步提升。