H.B. Fuller拒绝Ancora以11-12亿美元收购其建筑胶粘剂解决方案业务的要约

2026年8月24日，全球领先的胶粘剂厂商H.B. Fuller宣布，经独立财务和法律顾问的全面审查，公司董事会一致否决了安科拉控股集团（Ancora Holdings Group）主动提出的、不具约束力的收购其建筑胶粘剂解决方案（“BAS”）业务部门的提议。

H.B. Fuller表示，在独立财务和法律顾问的支持下，公司董事会已认真评估了安科拉控股集团提出的收购其建筑胶粘剂解决方案业务部门的提议。经慎重考虑，公司董事会认为该提议严重低估了建筑胶粘剂解决方案业务部门的价值，忽视了其未来的增长和价值创造前景，未能充分认识到该业务部门对H.B. Fuller领先的纯胶粘剂平台的重要性，并且缺乏证明安科拉控股集团有能力完成此类交易的关键细节。

经审查该提案，公司董事会得出以下结论：

该提案严重低估了建筑胶粘剂解决方案业务部门的价值：拟议的11亿至12亿美元的估值远低于以往交易的估值，未能充分体现该业务的价值。

建筑胶粘剂解决方案业务部门预计将成为未来盈利的重要驱动力：第二季度，该业务展现出强劲的业绩势头，在强劲的价格和销量推动下，实现了6%的同比增长，EBITDA 也增长了10%，这反映了公司在该业务中能够实现的运营杠杆效应。随着主要建筑终端市场的复苏，并受益于数据中心建设等利好因素，公司预计该业务将继续成为未来盈利的重要驱动力。

“量子飞跃”计划（Project Quantum Leap）将进一步巩固公司在建筑胶粘剂解决方案领域的竞争地位：通过持续优化布局，随着公司不断扩大领先产品线的市场渗透率，预计该业务的盈利能力将在短期内实现质的飞跃。

该提案将导致显著的协同效应损失：剥离建筑胶粘剂解决方案业务（该业务与H.B. Fuller在全球30多家工厂共享生产设施）将导致运营效率大幅下降。考虑到税收和其他协同效应损失，降低杠杆率带来的益处将被增长放缓、现金流减少和规模缩水所抵消。

公司拥有多种手段来加速降低杠杆率：鉴于H.B. Fuller强劲的现金流，董事会相信管理层有能力在完成Advanced Medical Solutions（“AMS”）交易后的两年内，将杠杆率恢复到2.5倍至3.0倍的目标范围内。

安科拉控股集团的提案缺乏关键细节，使其难以实施。安科拉控股集团的提案没有详细说明其在缺乏公司持续支持的情况下，如何为交易提供资金或运营建筑胶粘剂解决方案业务。

公司目前的重点是完成对AMS的收购并进行整合，继续推进“量子飞跃计划”（Project Quantum Leap），并执行各项旨在提升商业和生产卓越性的举措。H.B. Fuller董事会相信，公司管理团队完全有能力推进这些举措，从而显著优化产品组合，加速实现超过20%的调整后EBITDA利润率，并在短期和长期内为股东创造可持续价值。

H.B. Fuller董事会始终对提升股东价值的机会持开放态度，定期审查公司产品组合，重点关注如何最大化股东价值，并将继续以此为视角评估公司整体及各个业务单元。

安科拉控股集团重申收购要约

在H.B. Fuller一致拒绝安科拉控股集团的收购提议后，这家激进投资者重申了其对建筑胶粘剂解决方案业务部门的收购要约。安科拉控股集团表示，公司“对H.B. Fuller董事会如此草率地拒绝一项可行的收购要约感到困惑”。

安科拉控股集团表示，鉴于H.B. Fuller过去五年平均自由现金流转化率为28.1%，该公司声称能够通过AMS收购后的现金流产生来降低杠杆率的说法“根本不可信”。 安科拉控股集团还表示，如果尽职调查表明建筑胶粘剂解决方案业务部门的价值更高，它愿意提高报价。

安科拉控股集团说提到：“如果H.B. Fuller董事会想要避免旷日持久的公开变革，他们要么需要任命有能力的领导层，要么需要启动一项可信的战略方案评估——没有第三条路可走。”