拜耳收购孟山都遭遇投资人重新审视

       近日，备受行业关注的拜耳收购孟山都的计划一波三折，目前，德国制药和化工集团拜耳以660亿美元收购孟山都的交易，正在遭遇投资人的重新审视。一来，660亿美元的现金收购条款，对于债务负担沉重的拜耳来说，显得相当吃力。二来，拜耳和孟山都两大农化巨头的联姻，将缔造全球最大的种子和农化品公司，不免将遭遇欧美的反垄断调查，前景不明。


    截至上周五，孟山都每股股价收报103.45 美元，离拜耳128美元的出价仍有20美元差距，显示市场对该交易能否通过审查并成功融资，将信将疑。


德国股东：收购价格低于预期 对融资前景谨慎乐观


      但低于预期的价格和拜耳可能通过出售资产融资的方式，让拜耳股东对该交易的融资前景，表现出谨慎乐观的态度。

      德国资产管理公司Union Investment的基金经理马库斯·曼斯(Markus Manns)对腾讯财经表示, 拜耳购买孟山都的交易，将有可能在监管审查方面面临困难，毕竟两家公司在植保(plant protection products)业务上有所重合。Union Investment约持有拜耳近1%的股权，是拜耳前15名的股东之一。

      当被问及如何看待拜耳收购孟山都的资金能力时，马库斯表示，“融资将会发生在通过监管审批之后”。马库斯同时表示，拜耳可能也会考虑出售部分资产，比如出售旗下皮肤科以及动物保健业务。根据外媒报道，在拜耳对孟山都进行收购加价之际，拜耳已经委托摩根大通，对旗下皮肤科业务进行出售，估值约在10亿欧元。

       “其他的40-50亿欧元可能来自拜耳对旗下Covestro AG的部分股权的剥离。”拜耳去年分拆专业塑料业务，成立了Covestro。

        马库斯同时表示，目前孟山都接受的价格，小于原本的心理预期，“大概是北美农作物市场疲弱，让孟山都公司在谈判中相对处于劣势。”马库斯原本的预期价格是135美元每股。


前美国司法部律师：不应批准该交易


       但该交易最大的变数，则在于能否通过欧盟和美国的反垄断调查。美国市场研究机构 Edward Jones高级分析师马特·阿诺德(Matt Arnold)曾在本周三对腾讯财经表示，认为该交易通过审批的可能性只有五成。拜耳与孟山都的营收重合部分并不多。但是，两家公司的结合，将令新公司获得对农业供应链条更大的控制权。而另有美股交易员表示，审批时间过长，变数很大。

       曾在美国司法部工作、现任咨询公司Konkurrenz Group顾问的莫里斯(Maurice Stucke)对腾讯财经表示， “这种复杂程度的并购案审批，一般需要6-9个月的时间。”这意味着，审核这宗交易的，将会是11月大选之后美国的新内阁。

      当被问及目前的美国大选进程，是否对该交易的审批节奏有影响时，莫里斯表示，“取决于谁当选，以及谁会被任命为反垄断部门的主管。”莫里斯同时表示，除了美国司法部、美国外商投资委员会(CIFUS)之外，州总检察长办公室也会参与调查。

      莫里斯和另一位曾在美国司法部反垄断部门任职的同事艾伦(Allen P. Grunes)曾在今年7月共同发布白皮书表示，拜耳对孟山都可能的收购涉嫌垄断，并建议“监管部门不要批准该交易(the antitrust enforcers must not allow this merger to proceed)”。当时，孟山都刚刚估值原因，拒绝了拜耳的新一轮报价。

      在白皮书中，莫里斯和艾伦举证后表示，拜耳收购孟山都的交易若达成，将意味着全球农化巨头在转基因育种、种子、除草剂等方面进一步集中化，比如新拜耳将会掌控近 70%美国棉花生产，在美国某些地区掌控比例甚至更高。而农化巨头的集中化，将意味着未来有可能进行产品提价，以及对消费者来说，更少的选择。


美国参议院下周举行农化并购听证会


        面对农化巨头日益高涨的并购浪潮，普通消费者和农业从业人员对于未来食品供应链前景，日益显出不安情绪，也引起了监管部门的关注。美国参议院司法委员会主席查克·格拉斯利(Chuck Grassley)发布声明，将在9月20日于美国华盛顿召开听证会，对当前在农业和化工领域掀起的并购浪潮进行听证。

       在9月16日的声明中显示，“爱荷华州的农业从业人员担心，种植成本不断走高的趋势，短期不会改变。农产品价格已经接近或低于生产价格。而种子和农化产业的竞争减少将意味着种植、化学品以及肥料成本会继续上涨。” 而格拉斯利本身也出生于美国农业大州爱荷华州(Iowa)。

       根据目前发布的听证会议程，杜邦、陶氏化学、先正达、拜耳等相关部门主管均会到场，参与听证会。