个股分析：烟台万华 国内MDI唯一内资生产商

烟台万华是国内MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯) 制造龙头企业，亚太地区最大的MDI制造企业。MDI是生产聚氨酯制品的重要原材料，广泛应用于日常生活中的各个领域。根据官能度的不同，主要分为纯MDI和聚合MDI两种形态。纯MDI主要用于生产浆料、鞋底原液、氨纶等产品；聚合MDI用于生产聚氨酯硬泡，用于冰箱，冰柜，管道保温等领域。
　　MDI行业处于寡头垄断竞争模式，行业内公司较少，竞争并不激烈，产品的盈利能力也较强，对于行业外企业吸引力较高。但是，MDI的生产技术壁垒较高，国内目前仅烟台万华一家本土企业掌握了其核心生产技术，且业内的几家企业均倾向于技术封锁，行业进入壁垒很高。
　　随着国家货币政策的放松，纯MDI的下游服装鞋革行业将好转，聚合MDI需求将受益于外墙保温材料阻燃标准的放松，2012年MDI需求有望回升。而在需求平稳的年份，MDI价格一般随淡旺季波动，呈现一定规律性。具体为：年初至农历春节前半个月为全年低价区间，春节前经销商的补库存带动价格小幅上涨，春节后下游开工进入生产旺季，拉动MDI价格上涨，一般会持续至4－5月份。
　　未来烟台万华有望实现聚氨酯自上而下的行业整合。对比国外聚氨酯行业巨头巴斯夫、拜耳等，我国的聚氨酯行业的产业集中度还非常之低，提升的空间很大。随着烟台万华完成在聚氨酯，尤其是组合聚醚行业上游的布局，其向下游推进，自上而下的完成行业整合也就是必然的趋势。（国信证券南宁金浦路营业部）