美瑞新材IPO：董秘履历或存疑，与万华化学牵扯多

近日，证监会网站披露，2020年3月19日证监会将召开2020年第34次发行审核委员会工作会议，审核美瑞新材料股份有限公司、洛阳新强联回转支承股份有限公司的首发申请。

公开资料显示，美瑞新材料股份有限公司（简称：美瑞新材）是一家高分子弹性体新材料生产商，主营热塑性聚氨酯弹性体（TPU）的研发、生产和销售业务。主要产品包括通用聚酯型、特殊聚酯型、聚醚型、发泡型等多种类型的 TPU产品。本次美瑞新材拟公开发行不超过1668万股，占发行后总股本比例不低于25%，募集资金4.935亿元。

值得注意的是，这是美瑞新材再次IPO，此前美瑞新材曾因签字会计师离职被迫中止IPO审查。伴随着美瑞新材ipo即将上会，仔细研究发现，公司仍然存在诸多待解问题，比如离职员工是其大客户；董秘履历存疑；短期债务承压，近一半募资补充流动资金；与万华化学牵扯多…

与万华化学牵扯多，离职员工还是大客户

美瑞新材的IPO还牵扯出另一家上市公司——万华化学。

公司实控人及部分高管曾在万华化学工作。资料显示，公司实控人是王仁鸿。王仁鸿1999年7月至2006年4月于万华化学集团股份有限公司工作，历任车间技术员、车间主任、TPU 部经理；2006年4月至2009 年4月，任烟台万华新材料科技有限公司总经理；2009年5月至2014年1月，任烟台美瑞总经理；2013年5月至2015年8月， 任山东美瑞董事长、总经理；2015年8月至今，任美瑞新材董事长、总经理。

董事、副总经理张生。2002年7月至 2003年6月， 任烟台万华聚氨酯股份有限公司服务专员；2003年6月至2009年6月，任烟台万华新材料科技有限公司高级研究员。

监事任光雷，2006年4月至 2009年7月，任烟台万华新材料科技有限公司国际业务经理。

从万华化学离职的王仁鸿创建的美瑞新材与万华化学也有间接的联系。

报告期内，公司 MDI 的主要供应商为万华化学（烟台）销售有限公司、上海巴斯夫聚氨酯有限公司和上海亨斯迈聚氨酯有限公司。招股书显示，报告期内，公司向万华化学子公司万华化学（烟台）销售有限公司、万华化学（烟台）石化有限公司采购MDI等原料，采购金额分别为6979.31万元、11415.71万元、14106.33万元、6227万元，采购占比分别为24.73%、27.72%、30.9%、29.19%。

而万华化学（烟台）销售有限公司与万华化学（烟台）石化有限公司均为万华化学集团股份有限公司全资子公司。

实控人及部分高管出身万华化学，那么二者之间的交易定价又是否公允呢？

还有值得注意的是，公司的前五名客户中也存在关联关系。招股书披露，泉州昶鸿和厦门鹏睿是美瑞新材2016年的前五名客户。上述两家企业的负责人是自然人于海鹏。

于海鹏何许人也？调查显示，于海鹏曾为美瑞新材员工，如今摇身一变成大客户了。于海鹏曾是美瑞新材TPU业务负责人，负责公司华东地区的销售。2015年离职后，于海鹏在福建、浙江等地区从事公司TPU的贸易业务。

天眼查显示，厦门鹏睿成立于2015年4月，经营范围为其他化工产品（不含危险化学品和监控化学品）、纺织品、针织品及原料批发，法定代表人为于海鹏。

于海鹏离开公司创立厦门鹏睿，而新公司又成为美瑞新材重要客户。于海鹏的公司与美瑞新材的交易是否存在特殊利益安排？这是一个值得思考的问题。

报告期四次分红，近50%募资补充流动资金合理性存疑

招股书显示，公司拟合计投入2.115亿元用于TPU项目建设，建设周期为3年，达产后将新增年产38000吨TPU产能，有助于提升公司生产水平。总体来看，本次美瑞新材拟公开发行不超过1668万股，募集资金4.935亿元。其中2.3亿元补充流动资金，占比46.6%。

公司投入近一半募集资金补充流动资金的是否合理呢？美瑞新材拟使用近五成募集资金“补血”，难免引发投资者对公司有现金流的压力的猜测。可事实上，招股说明书显示，报告期内美瑞新材共进行四次“分红”，合计超4,000万元，这样来看美瑞新材或“并不缺钱”，那么本次募集资金的用途就值得“玩味”了。

梳理公司招股书发现，随着公司的不断扩张，公司的负债有所增加，而且是短期债务，报告期内其流动负债占总负债的比例在九成以上。

值得注意的是，此前鸿合科技因“补充流动资金”占募投金额的60%以上，在申报时修改降至20%左右才顺利过会。而此次美瑞新材近一半募资用于补充流动资金是否会成掣肘，我们拭目以待！

董秘郭少红女士履历存疑

招股说明书显示，2016年1月11日至今，郭少红任美瑞新材董事会秘书、行政经理。

翻看郭少红的履历表，其中有一处信息无法解释的通。2000年3月至2006年10月，历任青岛至诚实业有限公司业务员、经理。

天眼查信息显示，青岛至诚实业有限公司在2005年3月就已注销，营业期限为1997-06-30至2005-12-31。那为何郭少红在2006年还在此公司任职呢？

研发或陷入空窗期？

美瑞新材靠TPU走得如火如荼，但是一旦材料风向转变，那将是沉重的打击。招股书显示，美瑞新材研发似乎陷入了空窗期，其最新的一个发明型专利时间也是在2017年，而其后的两年多没有发明专利产出，仅有实用新型专利产出。

数据上看近两年研发投入并没有增加多少，占营收比4%上下浮动。