通易航天：募投项目进展顺利，聚氨酯膜业务快速发展

通易航天发布最新财报，2021 年公司实现营收 1.04 亿元，同比增长 10.43%；归母净利润 2,199.97 万元，同比减少 40.29%。 2022Q1 实现营收 0.43 亿元，同比增长 361.49%；归母净利润 359.04 万元，同比增长 192.14%。

产品结构调整，聚氨酯膜产品销售额增速达 3,174.34%： 公司的主营业务主要分为军用特种航空制品和聚氨酯、碳纤维等新材料制品两个部分， 主要产品包括航空供氧面罩、聚氨酯保护膜、飞机橡胶软油箱等在内的军用及民用橡胶类制品。 公司为涉军企业，拥有生产销售军工产品的相关资质。 2021 年公司橡胶制品创收 5598.29万元（-36.86%），毛利率为 74.64%（-6.35pct）；聚氨酯膜产品创收 4316.07 万元（+3,174.34%），毛利率为 31.34%（-21.61pct），两类产品合计占总营收比超 95%。2021 年公司全年实现营收 1.04 亿元（ +10.43%），归母净利润 2,199.97 万元（-40.29%）， 毛利率为 53.64%（-24.24pct）， 聚氨酯膜产品销售额的高速上涨是公司营收增长的主要原因，而业绩及毛利率下滑是因为面罩产品由于军方需求延后，使面罩产品的销售较上期相比下降，而聚氨酯膜产品销售增长较快，该产品毛利率较低，故整体毛利率受到产品结构的调整而下滑。

聚氨酯保护膜生产项目已于 2021 年 9 月底陆续投产， 涂布生产线项目进展顺利：

公司产品覆盖军民两种用途， 逐步扩大聚氨酯民品业务的发展。 募投的“聚氨酯保护膜生产项目” 已于 2021 年 9 月底开始陆续投产，目前已拥有 3 条完整的聚氨酯保护膜生产线，原膜生产能力达到 40-50 万米/月。 公司聚氨酯保护膜产品在军用航空领域及民用航空领域均应用广泛，同时国内汽车配套产业规模巨大，公司生产的聚氨酯保护膜可以广泛运用在漆面保护、天窗高隔热及保护、汽车内饰膜等众多领域。根据 Transparency Market Research（透明度市场研究）的统计数据，全球 TPU 薄膜市场规模将从 2015 年的 286.8 亿元增到 2024 年的 516.9 亿元，保持快速增长。未来随着公司聚氨酯保护膜产品完成评审认证后，该业务有望在量产后持续扩张。

此外， 根据公司披露的对外投资公告， 即“年产 5000 吨新型高性能薄膜产品生产车间技术设备改造项目”，目前该涂布生产线项目进展顺利，已陆续开始设备安装调试，预计 2022 年下半年开始投产。

研发能力与行业地位构筑护城河，军用航空聚氨酯保护膜有望打破国外垄断格局：公司研发以自主开发为基础， 结合原创、改进、产学研、企业间技术合作， 努力缩短产品的开发周期，加快知识和经验积累，提高了研发人员自主创新和自主开发的能力。作为高新技术企业，截至 2021 年末公司共获得 3 项发明专利和 46 项实用新型专利，主持或参与修订包括航空供氧面罩、聚氨酯保护膜等产品规范的国军标标准。 2021 年公司研发投入 1,179.97 万元，占营收的 11.34%，在研项目稳步推进。军工行业存在特有技术和经验壁垒、资质壁垒，公司目前的核心军品为军用航空供氧面罩，目前行业内仅有两家供应商为军方供应航空供氧面罩，竞争格局较为集中。

而目前我国军用航空聚氨酯保护膜主要依靠进口， 公司在该领域目前尚无国内直接竞争对手；民用领域处于完全开放的竞争状态，市场化程度较高。