伊士曼发布2025年第三季度财务报告

2025年11月5日 - 伊士曼化工公司（NYSE: EMN）发布2025年第三季度财务报告。

● 实现强劲的经营性现金流4.02亿美元，与去年同期持平，充分体现了我们持续创造稳健现金流的坚定承诺。

● 在去库存措施上取得显著进展，较2025年第二季度水平减少约2亿美元。

● 在疲软的经济环境中，持续通过卓越的商业运营能力维护产品价值。

● 按计划将于2025年扣除通胀影响后将成本结构削减超过7500万美元，并在2026年进一步削减约1亿美元（扣除通胀影响）。

● 在循环经济平台上持续推进商业化，并实现强劲的运营表现。

● 通过分红和股票回购向股东返还1.46亿美元。

伊士曼董事长兼首席执行官Mark Costa表示：“第三季度的财务业绩反映了我们为降低库存和着力保障现金流所采取的措施成效。在宏观经济环境持续疲软的情况下，专注创造现金流、做好严格的资本配置和结构性降本比以往任何时候都更加重要。正如预期的那样，由于正常的季节性波动，以及客户在疲软的消费环境中逐步消化此前为规避关税风险而提前备货的库存，我们在第三季度的订单增速有所放缓。在此环境下，我们的团队在稳定价格和巩固市场份额方面持续展现出卓越的商业执行力。另外，我们在确保再生PET塑料（Renew rPET）供应合同方面也取得了良好进展，为明年销量的大幅提升奠定了基础。目前，我们正采取一系列措施，旨在推动明年实现盈利增长，并使公司在经济趋于稳定时做好强势复苏的准备。”

2025年第三季度与2024年第三季度的综合财务业绩对比

由于销量/产品组合下降10%，销售价格下降1%，销售收入下降11%。销量/产品组合下降的原因在于非必需消费品终端市场需求疲软，以及客户正在消化上半年为规避关税风险而建立的库存，这一情况在特种材料与纤维业务中尤为明显。

息税前利润下降的主要原因是所有经营业务的销量/产品组合下降，以及为促进现金流生成而大幅降低的产能利用率。我们的特种产品业务保持了稳定的价格成本比率，而化学中间体业务则面临竞争性利差压缩。由于采取了更为积极的库存管理措施，产能利用率带来的不利影响略高于预期。然而，我们通过降低成本结构部分抵消了这些不利因素的影响。

2025年第三季度与2024年第三季度各业务的业绩对比

特种材料 – 销量/产品组合下降，导致销售收入下降7%。

特种塑料销量/产品组合下降的主要原因在于高价值非必需消费品终端市场需求疲软，以及客户通过动用前置库存来降低关税对消费价格的影响，并应对消费低迷。就汽车相关业务而言，我们的高级中间膜产品线的基本销量趋势相对稳定，略好于最初预期，但高性能膜产品线在汽车后市场的销售额有所下降，原因是消费者因购买力问题而选择不购买配件或转向更低价的产品。凭借在保障价格和市场份额方面的卓越商业执行力，价格总体保持稳定。

息税前利润下降的主要原因在于销量/产品组合下滑、产能利用率降低（包括主动削减库存措施）、以及能源与关税成本的上升。

添加剂及功能材料 – 销量/产品组合下降8%，盖过了销售价格上涨3%的有利影响，导致销售收入下降4%。

销量/产品组合下降的原因在于导热油项目完工的时间安排，以及楼宇和建筑与汽车修补漆终端市场的需求持续疲软。销售价格的上涨则得益于成本转嫁协议。

息税前利润略微下降的主要原因在于销量/产品组合下滑的不利影响大部分被制造成本（包括计划内维修支出）下降所抵消。

纤维 – 销量/产品组合下降，导致销售收入下降24%。

客户相较去年的持续去库存活动、行业产能份额调整，以及在全球贸易争端影响下对华纺织品销售持续低迷，使醋酸纤维丝束销量下滑，进而导致销量/产品组合下降。此外，醋酸纤维丝束和纺织品客户削减上半年为规避关税风险而建立的库存，也对本季度的业务产生了不利影响。

息税前利润下降的原因在于销量/产品组合下滑和原材料与能源成本上升。

化学中间体 – 销售收入下降16%，原因在于销量/产品组合下降8%，这反映了北美楼宇和建筑终端市场需求持续疲软。由于北美地区利润率远高于出口业务，该地区销售下滑导致了产品组合的不利影响。同时，因大宗商品市场基本面走弱，价格下降8%。

息税前利润下降的原因在于利差缩小和销量/产品组合下滑。

现金流

2025年第三季度，经营活动产生的现金为4.02亿美元，2024年第三季度为3.96亿美元。现金流扩大主要得益于营运资本的管控措施，包括2.04亿美元的去库存措施。公司通过分红和股票回购向股东返还了1.46亿美元。2025年可用现金将优先用于资本支出、支付季度分红和削减净债务。

2025年展望

谈及对2025年第四季度及全年的展望时，Costa表示：“考虑到宏观经济环境依然严峻，尤其是在非必需消费品市场（如楼宇和建筑、耐用消费品和汽车后市场），我们预计销量将出现大于正常季节性幅度的下降。我们观察到消费者日趋谨慎的迹象，包括出现追求性价比的消费降级行为。通过零售渠道的客户也在持续消化上半年为规避关税风险而进行的地域性提前备货。我们预计大部分此类预购库存将在年末前耗减完毕。

在这瞬息万变的环境下，我们将继续聚焦于可控事项，尤其是持续创造稳健的现金流。第三季度通过库存调整和积极的成本管理，我们实现了强劲的现金流。我们预计价格成本比率将保持稳定，因为我们的商业团队凭借产品的创新价值持续在稳定价格和巩固市场份额方面展现出卓越的能力。同时，金斯波特甲醇分解装置也有望带来小幅营收增长。2025年，我们正按计划在扣除通胀影响后实现超过7500万美元的成本削减，并在此基础上预计于2026年进一步削减约1亿美元的结构性成本（扣除通胀影响）。随着第三季度库存削减措施基本完成，我们预计计划内停产成本将降低，产能利用率亦将小幅回升。综上所述，我们预计2025年全年调整后每股收益将在5.40至5.65美元之间，运营现金流有望接近10亿美元。”