2016年上半年中国甲醇那些事

　1、上半年中国甲醇市场止跌反弹，然港口整体略显逊色
　　虽然年中附近我国甲醇市场受制于需求偏弱影响呈现下滑行情，然而1月份以来我国甲醇基本呈现止跌反弹趋势，上半年各地涨幅集中6%-11%。

　　表1 国内甲醇市场月均价对比

　　1月份以来，整个中国甲醇市场基本处于筑底修复过程，春节后的上移行情更多的与宏观经济层面、资金层面引导有关，甲醇产品基于期货上市以来的活跃度，也已逐渐成为资金追逐的首选，因此部分时段港口甲醇纸货、现货、期货价格波动较为剧烈。在3月22日，华东甲醇达到2030元/吨价位后，行情急速下跌，然而4月下旬黑色系带动的商品活跃度增加，甲醇期货主力亦大幅走高，现货、纸货被动跟涨；5-6月港口甲醇行情波动幅度收窄，基本围绕1900-1950元/吨区间运行，6月底英国脱欧后国内市场未有大跌，基于前期多头氛围较强、且人民币汇率贬值外盘坚挺、聚烯烃等商品表现强势、货币宽松政策等因素影响期货盘面大涨，也进一步带动港口现货出现走高。
　　表1所示，港口与内地市场在4月份出现分化，5-6月份整体维持偏弱走势。值得一提的是，虽然4月均价出现下滑，然而当时黑色系商品大幅冲高，甲醇期货合约也走高至2100附近，华东港口现货价格逐步从1850元/吨走高至1940元/吨，远月纸货更是走高至2000元/吨上方；5-6月期货波动剧烈，6-7月份更是受英国退欧、人民币汇率贬值、聚烯烃产品表现有所影响。
　　2、上半年中国甲醇供需基本面变化有限
　　不完全统计数据显示，2016年上半年我国甲醇供给总量约2511万吨，较去年同期相比增加了329万吨。国产和进口分别增加了164wt、165wt；相比而言，国产增量约8.5%，进口增量则高达63%。
　　从国产方面看，2016年1-6月份，我国仅有山东阳煤恒通一套年产20万吨的甲醇扩能装置投产；今年上半年新增产能情况较前些年出现明显降低，虽然下半年仍然不乏新建项目，然而基于目前外围环境投产力度，部分新建项目仍有推迟投产预期。然而总体而言，下半年甲醇新增产能释放情况仍然会快于上半年。
　　从进口方面看，2016年1-6月份，我国甲醇进口426万吨，5月份以来进口迅猛增至90万吨每月，创历史新高。今年各国虽未有新装置投产，仅年底伊朗一套年产180万吨装置计划投产，然随着原油的低位运行、美国由进口国转化出口国，南北美洲以及欧洲等地货物均大量销往中国市场，其中1-5月份进口南美洲货物32万吨，美国货物17万吨，欧洲货物5万吨，且从单月进口量来看，5月、6月进口量多集中在90万吨上方，创有史以来最高进口量，且从全年来看，保守预计2016年整体进口量或在750万吨水平。
　　需求方面，我国甲醇传统下游新增产能释放十分有限；新型下游方面，有山东大泽、中煤蒙大、神华新疆等外采甲醇制烯烃项目投产，一定程度上加大了甲醇的消耗。
　　总体而言，2016年上半年中国甲醇基本面变化有限，然而MTO、MTP项目投产进度、进口变化无意是市场变化的几个凸出亮点，后续值得关注。
　　附：后期甲醇及主要下游新建项目概况

　　3、港口、西北及内地三足鼎立之势形成，部分时段区域间呈反向走势
　　2015年以来，国内甲醇市场区域性走势凸显，而到了2016年，国内市场基本形成了以陕西、内蒙为首的西北市场、以山东为主的华北、华中等内地市场、以华东、华南为主的港口市场，国内甲醇"三足鼎立"之势显现……
　　众所周知，2014年以来，MTO、MTP等装置的陆续上马，烯烃市场需求与日俱增，而随着房地产增速的放缓及衰落，传统下游需求占比逐步减弱，至2016年上半年数据显示，烯烃需求占国内甲醇总需求量的45%左右，其次是甲醇燃料及甲醛。

　　表2 西北、山东、港口三地主要烯烃企业列

　　2015年西北、山东、华东三地多保持同涨同跌之势，而2016年关联度有所减弱，部分时段出现相反走势。右图所示，从港口VS西北联动性来看，两地2015年关联度高达0.95，属于高度相关，然而2016年上半年两地关联度下滑至0.86。

　　市场的价格决定了货物的流向，西北强劲需求下价格的"特立独行"，山东、华北、华中市场的“抱团取暖”，港口进口量的“王者回归”，国内甲醇市场从完整的联动市场经过区域性走势的转换。