巴斯夫选择集团化管理 不赞成陶氏杜邦形式的拆分战略

   化学巨头巴斯夫提出将不同业务集中在一家公司中，与此同时其主要竞争对手如陶氏杜邦正对自己的业务进行拆分。巴斯夫新任老板通过自己的影响对这个受到争议的战略表示支持。

将于周五接任巴斯夫首席执行官的Martin Brudermueller的评论将一个关键战略问题，即分化投资者，阐释得更为清晰。他的观点与其前任Kurt Bock形成鲜明对比，Kurt Bock不会选择Martin Brudermueller所赞同的路径。

这家德国集团从19世纪的一家靛蓝染料车间发展成为价值950亿美元并包含多种经营的业内巨头。 它是唯一一家依赖综合价值链的主要西方化工企业，这条综合价值链被称为“Verbund”，公司通过它在整个生产工艺过程里自主经营业务。

“我们经常听闻Verbund因过于僵化而受到批评。这并非事实，“56岁的Brudermueller说。

“如果你把所有东西都放在一个屋檐下，就可以更好地进行协调，这是我们将进一步发展它的意义。你通常不会想要出售正在发展中的业务，“他在周二晚些时候发表的言论中告诉路透社和其他记者。

巴斯夫在其路德维希港总部和其他五个国外中心运行紧密相连的化工反应釜网络，该网络用以生产各种基础商品、涂料、维生素、药物成分和工程塑料等产品。

当在2月被问到巴斯夫是否会继续在同一屋檐下开展多样化业务或考虑其他选择时说，Bock说巴斯夫可能会从竞争对手那里学到些东西，但并没有表示他赞同哪条路径。

两种策略都有潜在优势; 拆分可以创立更多集中的独立公司，并允许更强大的个体去吸引弱势公司的投资者，而综合模式可以降低成本。

巴斯夫的美国竞争对手陶氏杜邦（DWDP.N）计划拆分出一个材料科学部门，该部门将依靠内部基础石化工厂和一个销售更多差异化和复杂材料的特种产品部门。第三次分拆将以农业为重点。

   在近期其它业内分离交易中，拜耳（BAYGn.DE）剥离了科思创的塑料业务，现在正出售股份。空气产品公司剥离了特种化学品部门Versum，而涂料集团Akzo Nobel (AKZO.AS)正出售其特种化学品部门。

拥有巴斯夫股份的Deka Investments投资组合经理Patrick Jahnke表示，他赞成巴斯夫出售其上游石化资产，并表示邻近下游业务带来的好处可与新所有者分享。

Jahnke说：“你可以出售这些资产，但工厂仍然存在。有很多人会为此（巴斯夫上游资产）付出高昂的代价。私募股权公司将以更高的债务运营业务，优化现金流，并获得更好的盈利，”他补充道。

上游是指基础石化产品，下游是更复杂的特种化学品。

巴斯夫前20名股东中的一位投资组合经理由于无权公开对投资进行评论，所以拒绝透露姓名，他表达也看到了拆分的好处。

“下游和特种化学品可以单独运作，”这名经理说。“消除混乱并进行简化...往往会带来更多倍的回报，但这家德国公司非因此闻名。”

巴斯夫曾表示，在其化学联合企业内共享物流、过剩能源和副产品可为公司每年节省10亿欧元（约合12亿美元）。

巴斯夫股东中也有综合模式的支持者。

来自Union Investment的Arne Rautenberg表示，该模式还有很多价值。

“如果没有基本化学品资产，今年的业绩将不会这么好，”他说。任何将它们与剩余部分拆分的举动“会让我感到惊讶，我不会因此兴奋”，他补充道。

竞争对手的供应瓶颈和强劲的业内需求使巴斯夫基础化学品业务迈入惊人的上升周期。同时，由于原材料价格上涨，该集团的指定增长动力，即其更为复杂的特色产品的利润率受到挤压。

“如果上游力量消退，下游利润率继续下滑，那么我们认为投资者关注的焦点将转向投资组合问题，”汇丰银行（HSBC）分析师Sriharsha Pappu在最近的研究报告中提及。

该分析师表示，如果允许巴斯夫自己开辟新路，那么该公司通过制造建筑化学品、涂料和催化转化器将得以增加收益，并在股市上获得更好的交易倍数。

经验丰富的Brudermueller目前是巴斯夫首席技术官兼副首席执行官，该公司将于周五公布第一季度业绩报告。他表示，在接任Bock担任首席执行官后，他的重点将放在新技术上。Bock在担任公司首席执行官前曾是巴斯夫首席财务官，拥有工商管理背景。

将由首席执行官指定的汽车电池阴极材料作为一个焦点领域，并使用巴斯夫的新型超级计算机来加速研发新化合物。

“我拥有的技术和科学背景将使得观点发生变化，”他补充说，他将提供巴斯夫在今年年底战略方面的最新情况。