收购失败 中国化工绝对控股落空

　日前，中国化工要约收购沈阳化工1.8亿股。然而，共有146户股东接受要约，预售股份为986.54万股，此数额不足要约收购额度一成。这预示着，中国化工此次部分要约收购沈阳化工的计划落空。

　　业内人士认为，中国化工此次要约收购沈阳化工失败，和价格有关，要约价格定价过低，投资者套利空间有限。

　　收购股份不到计划一成

　　沈阳化工是中国化工集团的子公司，中国化工持有沈阳化工33.02%的股份，为了达到51%的绝对控股水平，中国化工拟拿出5.4亿元，部分要约收购沈阳化工1.18亿股。此次要约收购的期限是2013年3月15日—2013年4月13日。

　　对于此次收购目的，中国化工的解释是，通过收购提高持股比例，增强影响力，并可以促进沈阳化工的长期可持续发展以及国有资产的有效配置。

　　4月16日，沈阳化工发布公告称，截至4月13日，此次要约收购期限到期，共有146户沈阳化工股东接受此次要约，预售股份数量为986.54万股。

　　根据《上市公司收购管理办法》规定，本次部分要约中，最终接受要约股数没有超过收购人收购数1.18亿股(占公司总股本的17.92%)的情形，收购人按照收购要约约定条件，购买被收购股东预售的986.54万股沈阳化工股份。

　　原计划要约收购1.18亿股，实际却只完成不到目标值的一成。这预示着，中国化工此次收购计划失败，而其绝对控股沈阳化工的目的也至此落空。

　　套利空间有限

　　要约收购是证券市场上最主要的收购形式，但A股市场上出现的次数还很少，而在国际证券市场上，这是公司收购的主要形式。

　　一位不愿意署名的分析师告诉本报记者，中国化工此次要约收购的失败，源于股市的大涨，要约收购价格对于投资者来说不具有吸引力。

　　一般情况下，要约收购价格和股价之间，往往存在套利空间。沈阳化工公布要约收购时，公司前三十个交易日的每日加权平均价格的算术平均值是4.13元/股，要约制定价格较之溢价10.17% ，存在较大套利空间。

　　由于筹划重大事项，沈阳化工于去年12月24日停牌。沈阳化工停牌前的收盘价为4.22元，中国化工要约收购价为4.55元，每股溢价0.33元，溢价水平为7.8%。

　　停牌期间，大盘持续上涨，沪综指累计涨幅已经达到10.64%，深证成指累计上涨13%，所以，中国化工给出的收购价格已经没有吸引力。

　　收购期间，沈阳化工股价一直在4.55元上下波动，仅仅是4月12日当天，股价略低于4.55元，深交所统计数据显示，当天有135位股东预售963万股，中国化工此次收购的股份主要来源于当天。

　　业内人士指出，目前，沈阳化工净资产每股为4.68元，高于要约收购价。近年来的亏损主要是由于丙烯酸价格下跌，公司的业绩不佳。但是，一旦行业回暖，公司盈利能力将明显提升，所以，中小股东对于目前的收购价格回应并不积极，股东持股意愿强烈。虽然中国化工此次要约收购没有成功，但是作为大股东，中国化工依然要增持其986.54万股股份。毫无疑问，大股东的增持对企业来说是利好。