恒力石化一季度净利润同比增长超300% 炼化业务板块高负荷运转

近日，恒力石化股份有限公司发布2020年一季度业绩预增公告，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为21亿元左右，与上年同期相比，将增加15.94亿元左右，同比增加315.02%左右。

业绩预增的主要原因是：

公司投资建设的2000万吨/年炼化一体化项目于2019年二季度正式实现商业运行，报告期内，公司在“原油-PX-PTA-聚酯”全产业链全新业务格局驱动下，凭借着上下游产能一体化协同的精细化产品经营模式，同比实现了上市公司营收规模的较快增长和盈利能力的显著改善，此外，恒力石化的炼化业务板块在报告期内始终保持高负荷、高效率、产销顺畅的运行态势。

作为国内首家一次性建成的2000万吨级以上现代化炼厂，恒力炼化拥有国际领先、国内一流的工艺技术水平与装置加工规模，具备国内难以复制且卓越齐备的产业配套能力及行业领先的综合竞争优势，成为了公司当前利润结构的主要来源与业绩增长的主驱动力。

炼化业务板块高负荷运转

恒力石化的炼化业务之所以能在逆境中实现好于预期的业绩，可能得益于几个因素：

快速调整产品结构，包括但不限于减产汽油和相关组分，增产PX和乙烯、以及减产航煤，增产柴油相关组分；

恒力石化强大的销售实力，主要体现在在行业极端低谷的环境下，仍能保持较高的产销率，以支撑炼厂高负荷运行、以及比较强势的销售机制，即对下游工厂和贸易商执行产品预售机制，提前锁定最长达2个月的产品预售价格，以抵抗油价下跌周期中可能出现库存损失；

考虑到恒力石化新建150万吨/年乙烯及下游配套装置于今年1月底已经投产并产出合格产品，目前已接近满负荷运营约2个月的时间，不排除一季度乙烯项目已开始为炼化业务贡献增量业绩的可能性。

恒力石化多年来沿着聚酯化纤产业链逐步自下游向上游发展延伸并不断拓宽其业务范围以增强其规模优势、协同优势和核心竞争力，当前公司主营聚酯产业链和炼油厂两块业务。

据了解，恒力石化的聚酯基地在江苏，总产能为280万吨。PTA主要由长兴岛供应，长兴岛基地上目前已经配套有450万吨PX+660万吨PTA产能，PX按照430万吨的年产量计算，刚好可使660万吨PTA产能（1-3号产线）满产，实现了PX的100%自供，叠加乙烯项目投产后的MEG100%自给，聚酯原料完全实现了自给。按照炼厂的数据，公司自产PX在布伦特原油65美元/桶的价格下完全成本约为5375元/吨，而外购的PX价格2019年的均值高达7150元/吨，吨PX可以省1775元，此为配套PTA产能1-3产线的核心竞争力。这里需要强调的是，PX部分的成本优势体现为炼厂的利润，而不是聚酯的利润。

按照规划，恒力石化目前还有4-5产线共计500万吨PTA产能在建，预计将在2020年陆续投产，按照2019年的PTA和PX均价予以测算，500万吨PTA项目满产后可以贡献约20亿元净利润。

此外，恒力石化的135万吨聚酯新材料项目拟建设地为江苏省南通市通州滨江新区横港沙（泓北沙）位于通州区西南部，濒临长江北岸，区位极为优越。规划产品结构上以FDY为主，按照行业400元/吨的净利水平+500元/吨的产品溢价计算，恒力石化的135万吨聚酯新材料投产可预计可贡献净利12亿元。