化工板块一季度营收近5年首下滑

2020年一季度业绩披露已近尾声，截至目前，A股上市公司中已有200多家化工企业发布一季报。已公布的数据显示，受大宗化工产品景气度低及新冠肺炎疫情影响，一季度化工行业上市公司累计实现营业收入2818.35亿元，同比下降8.86%;实现归母净利润131.46亿元，同比下降38.24%。这也意味着，今年一季度化工行业营业收入出现近5年来首次同比下滑。

从营业收入来看，一季度仅有4个化工子行业保持同比增长，分别是钛白粉行业增长17.76%、合成树脂行业增长10.86%、碳纤维行业增长8.73%、食品及饲料添加剂行业增长7.64%。其余子行业营业收入同比均出现下滑，大部分子行业收入同比下滑20%以上。

从归母净利润来看，一季度仅有5个化工子行业同比增速为正，分别为钾肥增长674.66%、膜材料增长90.89%、钛白粉增长42.69%、碳纤维增长8.86%、轮胎增长1.47%。涤纶、粘胶、锦纶、氮肥、民爆用品、纯碱等8个子行业净利润为负。与此同时，行业资产负债率降至10年来最低水平，经营性现金流同比下滑较多，基本与净利润的情况相匹配。

业内普遍认为，化工板块一季度业绩不理想主要是受到经济周期及疫情冲击影响，传统大宗产品景气度处于下行趋势。这从下游和供给相关数据也能得到佐证。下游需求方面，今年1~2月房地产新开工面积同比减少44.9%，增速大幅回落53.4个百分点;全国汽车产量同比下滑46.1%;服装类零售额同比减少36.2%，进一步探底。供给端方面，化工行业固定资产投资出现缩减，1~3月化学原料及化学品制造业固定资产投资完成额累计同比减少30.8%。受业绩下滑影响，公募基金重仓化工股的比例也有所降低。

业内人士分析称，目前化工行业面临三大风险：一是国际原油价格大幅波动;二是全球疫情扩散导致化工品需求低迷;三是下游企业复产进度低于预期。由于多数化工品价格位于底部区域，因而未来下跌空间不大，目前最主要的核心矛盾是需求不足。随着后期产业链企业逐步复工复产，疫情对国内需求的影响逐步减弱，但海外疫情的加剧对出口收入占比较高的国内化工企业影响较大。

关于未来基础化工行业的投资机会，招商证券基础化工行业首席分析师周铮认为，应关注既有“量”又有“价”的龙头企业及业绩高速增长的细分行业龙头。主线分为两条，一是价格位于底部区域及未来持续有新增产能投放的低估值龙头白马股;二是产能持续扩张带动的销量不断放量、业绩高增长的细分行业龙头。