万华化学：MDI需求电话会

现在需求淡季不淡，聚合MDI从18500升至了20500，淡季不淡

。

前期MDI价格相对比较低的主要原因：冰箱内销并不好，冰销库存4-6月400万台左右，但是运不出去，订单是FOB，仓位有限并且集装箱较少；建筑行业在钢材涨价后，活已经不多了，管道与管材，随着钢材回落，mdi的需求有变好的可能；汽车行业有些受到芯片的影响，但是中档车开工率还好，大致持平。上半年需求总体是比较差的，但是从7月份开始，工程陆续开工；另外运费是否会蛮好，海信与奥玛也受到了限电的影响。但是价格不大可能会出现大幅的增长。现在万华加大了对海外的出口，每月3-4万吨的出口纯MDI主要是过高的成本以及BDO的高成本下，TPU的开工率下降，目前来看TPU的需求是持续向好的，bdo前阵子在1.6万左右，但是又回到了1.9万元左右，但到不了3万元左右。氨纶行业到达了近15年的高位，不是因为原材料涨价，而是需求较好。氨纶的好主要是：东南亚与印度的纺织业受疫情影响订单回流，目前氨纶的库存在10-15天左右非常低的水平。还有是在胶粘剂领域等的增长相对稳定，但是空间越来越大。

预计下半年将进入到新的上升通道。万华检修+科斯创的不可抗力。

Q:中长期MDI的应用场景？无醛板与建筑外墙保温板的应用？行标与国标方面的预期？

A: TPU会越来越广泛，原来在鞋，目前用得最多的是薄膜，比如车衣，Viku的价格在8000-9000元左右。新型战机等会喷漆，高铁车头的涂膜，会对其他工程塑料形成替代。华峰也在尝试做差异化的氨纶。建筑的外墙保温降级了，比较看好冷链，原来大家是看好猪圈，但是冷链仍在持续看好，西南与华南的冷库会大于在建筑领域的应用。聚氨酯外墙推得比较好的是在东北、新疆等，但长江以南推广受成本影响开发商推进动力有限。

Q:无醛板怎么看？

A:下一个与冰箱比肩的行业可能是无醛板，目前量不大，在7-8万吨的需求，但是欧派等家具企业已经在考虑无醛板了。目前冰箱需求在50万吨左右，如果木制品转向的话将会是非常大的市场。万华也在培育这个市场，相关需求的增长可能是在20%左右的增长。一立方大概用25公斤的黑料（聚合MDI）。万华目前在用低于冰箱价500元左右的价格来培育这个市场。MDI替代的是尿醛板，只要MDI价格在2万以下，目前的价格相对就比较合适。二季度给冰箱的平均价格1.75万左右。

Q: 目前冰箱排单及运输的情况怎么样？目前海运有变好的迹象吗？

A: 今年一二季度很多是20年末的订单，新订单还是不错，只是运不出去。但是MDI的需求还是不错的，唯一就是运不出去。平均有400万台的库存。三季度订单没看到减少的季度。21年Q3订单没有20年Q3订单下得多，20年Q3是爆发性地增长，21Q3相较于19年也是增长，冰柜、冰箱今年比19年增加15%左右的水平。每年产量是1.1台，20年没库存，一般情况下的库存是250-300万台左右。美的、海信与中海有长协，但是奥玛、新星、格兰仕由于没长协比较受影响。目前海运公司也有控价的现象，长荣等控制船次来保证盈利。

Q:MDI的远期增长预期？

A:冰箱的增长比较快，其实是透支了需求的，中枢的增长应该是在6-7%。冰箱的量不会增长，但是单台用的聚氨酯量会增加，主要是双开门等的用量在增加。中国汽车的增长可以看到7%左右，除了方向盘、坐垫，踏板等也在使用。建筑行业跟GDP差不多，外墙保温会是比较稳定的增长。无醛板、填充剂等也会提供新的用量，煤矿堵漏等领域也有用途。PCB也有部分环氧换成聚氨酯。

Q:冷链的空间？

A:不算牧原的话，目前冷链的用量在10万吨左右，年均增速在20%-25%左右。用冷库等对水果保鲜起到一定作用。由于生鲜与海产品量的增长，冷库的增长是非常可期的。

Q：如果运费的问题解决了，会不会下新的订单？

A:订单还是会下的，出口的原因只是暂是的。冰箱的生产是比较复杂的，海外的企业并不能满足整个需求，还是需求中国的。

Q:下半年MDI供给还有增加吗？

A:没有。

Q: 怎么看碳中和对行业的影响？

A: 万华是从煤一直做到了产品，具有优势，在煤这边的红利就享受不了了，可能要用天然气了。看国家对于万华的支持力度，是不是提供相关指标。从需求来看，天然气用量的增加和涨价也会增加对于聚氨酯的需求，能耗成本的增加会增加对于保温材料的需求，但是影响会比较慢。

QCB用聚氨酯来替代环氧？

A:聚氨酯+玻纤拉挤材可以做光伏支撑架，聚氨酯+PVC发泡用于风机叶片，但是用量非常小。风电的利润比较少，是不是能用得起还不好说。

Q:国际化企业怎么拓展材料的应用市场，这也是国内企业面临的问题？

A:从mdi到应用是隔得比较远的，需要对应用痛点有所理解，并提供更优的性能。TPU是可以做氨纶的，但是由于设备比较贵，效率比较低，只是在5000吨左右，华峰的产线基本都是在5万吨左右。应用推广整体还是比较慢的。美国是因为毒地板出事后，政策才推动使用无醛板的。

Q:海外出口量比较大是哪些引起的？对于美国地产周期的判断？

A: 跟地产和冰箱都有关系，冰箱滞后于地产周期1.5年，但是美国冰箱的产能是不够的。目前美国别墅需求非常好，基本都是用木头做的；疫情期间美国自行车大卖。美国MDI价格已经到了3000美元左右。目前美国和欧洲整体MDI是相对紧缺的。对于地产周期判断不了，但是至少下半年是可以的，毕竟供给没有明显增加

作者：调研与次新股大全
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。