5.7亿元建成的产能仅卖1元 | 华阳新材5年PBAT豪赌失败

2026年7月16日，华阳新材完成关联资产处置，将全资子公司100%股权以1元转让给控股股东太化集团，标的核心为耗资5.7亿元建设的6万吨/年PBAT装置项目，公司正式退出生物降解材料赛道，标志着公司历时5年豪赌PBAT赛道失败。

华阳新材7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润200万元至300万元，上年同期盈利8213万元；扣非净利润亏损2300万元至3200万元，上年同期亏损4166万元。

一、交易流程与风险隔离安排

本次剥离流程完整合规，从4月启动至7月落地历时三月。4月10日董事会审议转让方案，4月27日股东大会表决通过并签订股权转让协议，7月16日完成工商变更，上市公司不再持有标的公司股权。

因标的评估股东权益为负，仅设1元象征性对价。转让前已结清子公司1.11亿元借款本息，太化集团对华阳新材1.98亿元担保提供反担保，隔绝上市公司潜在负债风险。

二、1元转让的原因，项目连年巨亏、资不抵债

2021年公司押注限塑风口入局PBAT，规划降解材料与贵金属双主业，累计投入5.7亿元建设整套产能。但行业集中扩产造成供给过剩，产品售价长期低于成本，生产线低效运行直至停产。

标的公司持续负毛利经营，2024至2025年累计亏损超1.6亿元，2025年末净资产-1.03亿元，股权评估值为负，不存在资产价值，1元转让是国资处置负资产的常规方式。

三、剥离核心诉求：断臂止损，回归贵金属主业

第一，优化财务报表。亏损业务完全出表，斩断每年数千万元持续性亏损，压降资产负债率，摆脱长期业绩拖累；依托集团内部承接模式，不用持续为亏损项目输血。

第二，收缩多元布局。彻底砍掉降解塑料跨界业务，集中资源深耕贵金属回收加工主业。公司具备铂网、废催化剂回收成熟产能，相关业务已成为一季度营收增长核心来源。

第三，依托土地盘活补充收益。近年公司盈利多依靠厂区土地收储补助，短期可缓冲业绩压力，但无法形成长期稳定经营利润。做PBAT的华阳新材，政府补助4000万元！

四、行业与公司长期发展启示

行业端，本次5.7亿项目1元转让，是PBAT赛道产能过剩、泡沫出清典型案例。跟风布局的跨界企业普遍亏损停产，行业进入深度洗牌，仅靠政策风口盲目扩产的模式难以为继。

企业端，资产剥离仅短期缓解财务压力，公司仍存多重挑战：仅剩贵金属单一主业，业绩高度绑定大宗商品周期，上半年已计提大额存货跌价；当前估值显著高于同业，缺乏第二增长曲线支撑长期发展。

整体来看，本次交易是华阳新材对跨界投资失败的被动止损，想要实现稳定盈利，仍需依靠贵金属业务技术迭代与市场拓展，依靠一次性土地补助难以持续改善基本面。