长华化学上半年净亏损4105.91万元，年产38万吨二氧化碳聚醚项目进入试生产阶段

近日，长华化学公布2026年半年度报告，公司为国内专业的聚醚多元醇（简称“聚醚”）系列产品规模化生产企业，主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售。2026年上半年，公司实现销量16.39万吨，同比增长15.83%；营业收入159,699.20万元，同比增长29.80%；归母净利润-4,105.91万元，同比下降199.83%。主要影响因素如下：

本报告期，受中东地缘政治影响，公司主要原材料出现暴涨暴跌情形。在此市场背景下，母公司通过及时优化客户结构、产品结构，加大销售拓展力度等措施，母公司销量、销售收入、销售毛利等核心业务指标同比均实现增长。但因前期高价库存在期后原材料价格下行情况下产生跌价压力，基于谨慎性原则，母公司计提了足额存货跌价准备；此外， 2026 年上半年母公司为布局全球营销网络及推动全球市场拓展，营销人员扩充带来薪酬上涨，叠加国内外市场推广投入增加，形成销售费用同比较大增长。综上，减值损失及期间费用的增加致使母公司净利润较去年同期下降。

本报告期，公司由重要战略投资阶段迈入初始运营阶段，公司全资子公司长华连云港38万吨/年二氧化碳聚醚及高性能多元醇（一期）项目装置建成，进入试生产阶段。随着项目的落地，公司形成张家港、连云港两大生产基地，聚醚系列产品总设计产能由张家港基地原有44万吨/年提升至两地合计82万吨/年。公司着眼长期可持续发展，致力于打造行业标杆工业化装置，选用先进聚合反应设备及部分定制化专用设备，可实现聚合反应更充分、副反应占比更低，产品气味、VOC指标进一步改善，产品定制化能力显著提升，能够更加高效、广泛地响应客户差异化定制需求。但是，该项目较高的资本投入下，带来折旧、财务费用、生产运营成本等较高，初始运营阶段产能不足，致使单吨产品分摊的固定费用较高；同时，本报告期生产装置以调试优化为主，间歇性生产带来的单吨产品成本亦较高。综上，连云港公司本报告期因尚处于产能爬坡阶段，虽然营业收入逐步增长，但营业成本较高、营收贡献有限，叠加计提足额存货跌价准备，出现较大的亏损，致使对公司整体经营利润形成较大不利影响。

二氧化碳聚醚及高性能多元醇项目是公司践行“绿色低碳、技术引领、全球布局、价值共赢”的关键战略布局，项目的生产运营对公司经营形成阶段性的挑战，但对未来也带来了较大的机遇，有助于公司优化产品结构、客户结构，进一步强化市场竞争优势、提升产品议价能力、扩大细分领域及整体市场份额。公司董事会及经营层对本报告期的经营业绩波动保持高度重视，未来将持续优化经营策略，加快优质客户开发与渠道布局，精准匹配新增产能与市场需求；同时，持续调整销售采购节奏、优化库存管理，以逐步缓解公司的阶段性利润增长压力。

主要业务发展情况

在产品矩阵搭建上，公司持续打造Hiclaim®系列聚醚（高回弹PPG）、高活性POP、抗菌防螨等功能型聚醚、CO₂ 聚醚和特种化学品系列聚醚等多个核心差异化产品体系，全面适配新能源汽车、高端软体家居、户外运动鞋服、胶黏剂、涂料、合成革、工业清洗、润滑、消泡等多行业差异化需求，形成“成熟产品稳基本盘、创新产品拓增长”的双线协同发展格局。

① 依托公司国际领先的磷腈催化剂技术制备的Hiclaim®系列聚醚是公司核心的差异化品类，其是一类低VOC、低气味、低不饱和度、高分子量聚醚，满足下游低密度、低厚度下兼具低滞后损失与高回弹性的需求，可用于制备高舒适性座椅泡沫，致力于汽车座椅轻量化、低气味以及高舒适性的需求，目前国内中高档的新能源汽车座椅均已应用。据市场公开统计数据，2025年中国新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649.0万辆，同比大幅增长29%和28.2%，行业整体保持强劲的扩张态势，2026年销量将继续保持两位数增长，达到1,900万辆，这是一个巨大的增量市场；另外也可用于制备户外鞋材、护具、背包，通过分子结构的优化，提升支撑力、回弹力、透气度，大幅提升用户体验的舒适性与使用的耐久性。据市场公开统计数据，2025年中国功能性鞋垫市场规模已达到约2亿美元，预计2032年市场规模将突破5亿美元，是最具潜力的增量市场之一。该类产品可为公司盈利能力提升带来较好的机遇，强化公司在细分领域的领先地位。

② 公司高活性POP系列产品亦是公司核心差异化品类，公司通过分子结构及配方设计，打破高固含量与低黏度兼顾的难题，实现42%固含量、25℃黏度＜6000mPa・s，制备的POP组分在混合时流动性好，有利于高速自动化发泡设备的精准计量与混合，减少管道堵塞风险；增加单位体积内有效反应基团，可在配方中减少基础聚醚的添加量；泡沫泡孔壁更加坚韧，降低长期使用后的塌陷风险，特别适用于高承载软泡（如汽车座椅、沙发坐垫）。同时，通过工艺升级，实现低气味、低残留单体（含量3ppm以下），环保优势显著，满足下游制品环保需求；另外，以公司Hiclaim®系列聚醚接枝制备的高活性POP产品，可最大程度发挥磷腈催化剂系列产品性能，反应活性高、闭孔率高、应用领域更广，更大程度地满足客户高品质、差异化产品需求，是公司极具技术壁垒的拳头产品。该类产品主要应用于汽车座椅、高端软体家居、鞋服领域，张家港生产基地有6万吨/年的高活性POP的产能，2025年产能利用率近乎满产满销，为解决该品类产品产能瓶颈问题，公司已规划在连云港生产基地新建5万吨/年生产装置，以满足下游客户需求，提高市场份额，亦为公司盈利能力提升带来较好的机遇。

③ 公司的抗菌防螨等功能型聚醚多元醇在功能型催化剂作用下，环氧乙烷/环氧丙烷共聚反应生成，其主/侧链结构中兼具羟基和抗菌基团。该类产品是行业内首次将有机和无机体系复合，形成的高分子复合抗菌聚醚，具备持久抗菌、防螨、防霉三重功效，精准匹配健康消费升级需求，可应用于软体家居、鞋服、汽车等领域，是公司提高产品差异化优势，增加客户黏性，提高产品附加值的核心培育品类产品。公司已完成汽车内饰三大核心场景完整解决方案落地：座椅表皮（PU革）是汽车内饰中人体接触最频繁的部分，表皮的洁净度直接影响皮肤健康，该产品应用于座椅表皮实现防螨率＞99%，从源头减少过敏原，长时间驾乘也能保持接触区域洁净如初，同时在防霉抗菌方面表现出色，为贴身使用场景增添一层安心保障；汽车顶棚区域易积灰尘且难以频繁清洗，是细菌与尘螨潜伏的重灾区，该产品应用于顶棚布抗菌率＞99%，防螨率达98.65%，配合优异防霉性能，可以有效抑制细菌繁殖并大幅驱避尘螨，即使不常清洁也能保持车内顶部的洁净与安全；座椅靠枕（麂皮绒材质）紧贴头颈部，其安全性、持久性要求很高，该产品在麂皮绒这种复杂纹理表面上，依然保持了抗菌、防螨率＞99%，兼具防霉性能且优异渗透性与附着力，无惧高频摩擦，性能始终如一。

④ 公司CO₂聚醚是公司高端绿色产品矩阵的核心板块，是公司核心培育的品类产品。该类产品在催化剂作用下，由PO与CO₂交替共聚反应制得，不仅具有聚醚多元醇低温柔顺性好、耐水解性等优点，而且兼具聚碳酸酯的力学强度、耐磨性、耐热性等特点，由其制备的聚氨酯材料具有优异的高机械强度、抗水解、耐化学、耐高温、强耐磨等特性。除此之外，由于分子链上含有碳酸亚丙酯键，更容易被降解再生，因此由其制备的聚氨酯制品更容易实现可持续循环再生。随着整个产业链向绿色、低碳、高效方向转型升级，该品类产品将成为聚氨酯产品生产的优选原材料。公司已持续开发多个应用领域、多款高性能产品，聚焦国际龙头、高毛利率下游客户，避开低价内卷通用赛道，最大化发挥低碳高性能产品优势，覆盖慢回弹海绵、汽车内饰棉、涂料、胶黏剂、合成革、纺织涂层、聚氨酯弹性体等应用场景。

⑤ 公司通过不同起始剂选择、分子结构设计、聚合反应路径调控，开发出系列聚醚产品，其中兼具表面活性的产品归属于非离子表面活性剂范畴，整体纳入公司特种化学品系列。因工业领域细分场景多元化且个性化需求很多，故该品类具有小批量、多品种、定制化开发下高附加值的特征，依托公司成熟分子设计能力切入多元工业细分赛道。目前该品类产品在切削液、金属加工、工业消泡、工业润滑等多个细分工业领域实现了较好市场份额的提升，是公司核心培育的品类产品。

未来，公司将采用“本土化深度服务+全球化渠道拓展”双线布局策略，国内依托张家港、连云港两大生产基地构建就近交付体系，配套专属应用技术服务团队，为家居、汽车等头部客户提供系列化解决方案，深度绑定主流下游龙头企业，深化长期战略协同；针对国内外市场分层需求，一般活性POP、慢回弹PPG产品覆盖大众民生家居赛道，Hiclaim®系列聚醚、高活性POP、CO₂聚醚、抗菌防螨等功能型聚醚、特种化学品系列聚醚主攻高附加值细分市场，实现产品分层精准匹配。依托Carnol®全球事业部、长华上海公司等多平台协同发力，差异化布局东南亚、欧洲、拉美、中东非等海外市场。同时持续完善全球化合规认证体系，针对多国反倾销、碳关税贸易环境优化出口产品结构，加大高附加值特种低碳产品海外投放，依托差异化绿色产品优势拓宽全球市场空间，提升海外业务抗周期能力。