氯碱行业巨头暂停扩张 行业或迎转机

重要事件：

10月10日，中泰化学(002092)发布公告,决定暂停实施募集资金向新疆中泰化学阜康能源有限公司增资，同时暂停建设中泰化学阜康工业园120万吨/年聚氯乙烯树脂、100万吨/年离子膜烧碱循环经济项目(二期)，即80万吨/年聚氯乙烯树脂、60万吨/年离子膜烧碱项目。

点评：

1、中泰化学是具备低成本优势的氯碱行业龙头企业。

氯碱行业属于高能耗，高物耗的能源化工行业，主要原材料是电力、石灰石、原盐、兰炭等。中泰化学位于资源大省新疆，区域内具有丰富的原材料资源和廉价的电力资源，其综合生产成本较低，在产品差异小的氯碱行业中，凭借低成本优势下，产能迅速增长，是氯碱行业内扩张最快的龙头企业，目前具备PVC产能近150万吨，烧碱110万吨，规模位居行业第二。

2、产能过剩严重，行业低迷已久：

氯碱行业在2010和2011年间达到盈利顶峰，之后由于无序扩张，产能严重过剩，(以主要产品PVC为例，其开工率一路走低，目前不到6成)行业陷入低迷。

由于氯碱行业(电石法)的主要成本是电力(占成本50%左右)，西部地区的销售电价较低，普遍比东部便宜2毛以上，西部企业扩张产能天然比东部企业更具成本优势。

因此，即使在行业大环境不好的情况下，西部企业还是一味地投资扩能，可以说是产能过剩的“元凶”。

3、扩张趋于理性，行业或迎曙光：

中泰化学作为产能扩张的急先锋，在这个节点宣布暂停其新项目建设，除去融资不到位的原因外，跟氯碱行业盈利不佳，投资回报大幅下降有很大的关系。从这一点出发，管中窥豹，目前在西部资源省份投资扩建氯碱项目已没有多大吸引力(事实上从氯碱协会了解到的情况也表明很多拟建项目都已搁置)，扩张趋于理性，行业或许将迎来一道休养生息的复苏曙光。