万华化学一季度经营总体平稳 石化项目贡献度逐步提升

万华化学发布2016年一季报,实现营业收入53.00亿元,同比增长16.85%;实现营业利润6.54亿元,同比下降21.03%;归属于上市公司股东的净利润4.44亿元,同比下降5.78%,扣除非经常性损益后的净利润4.35亿元,同比增长7.20%。按21.62亿股的总股本计算,实现每股收益0.21元(扣除非经常性损益后为0.20元),每股经营现金流为0.83元。
维持“买入”评级。公司一季度营业收入同比增长我们判断主要系由于公司烟台工业园石化项目陆续投产,其石化产品销量同比增加,带动公司收入增长;而MDI产品价格同比下跌较多,销量同比则略有增长。而由于MDI产品价格下降,以及毛利率水平相对较低的石化产品占比提升,公司综合毛利率水平有所下降。
MDI行业现处于景气低谷,但从全球视角而言,行业供需格局仍较为有序。万华化学作为目前全球最大的MDI制造商,相比竞争对手在产品质量、成本控制等方面具有优势,同时近年来持续拓展海外市场,预计其MDI业务市场竞争力将继续保持。
烟台工业园项目运行正逐步进入正轨,伴随该全球领先、世界级规模的工业园的打造,公司业务领域正逐步多元化,后续有望打开新的成长空间。